“价格筑底+业绩支撑+AI赋能”共振，游戏行业的估值修复弹性正在提升|Agent|OpenAI|玩家|数据|游戏公司_新浪新闻 - 世界杯实时比分

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“价格筑底+业绩支撑+AI赋能”共振，游戏行业的估值修复弹性正在提升

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　　游戏行业的机会，跌出来了吗？

　　就近5年市场表现来看，当前游戏行业的估值可谓是已经到了“地板价”，已与2022年行业悲观时期的估值水平成了难兄难弟。

　　根据WIND数据显示，截至2026年9月3日，申万二级游戏行业按市值加权的PE(TTM)已跌至22.50，不但遥遥相望着一度逼近60倍的历史峰值，而且也显著低于33.47的期间估值中枢。同时点，其估值分位数也仅有12.55%，多项估值数据均反映出当下市场对于游戏行业资产的定价已十分保守。

游戏行业基本面仍然向好

　　而此轮2025年9月以来，持续猛猛杀估值的背后，是因为游戏公司的经营业绩普遍开始拉垮了吗？ [...] 答案却是恰恰相反。根据音数协游戏工委数据显示，上半年国内游戏市场实际销售收入达1,884.5亿元，同比增长12.17%。另就半年报披露数据来看，A股各大头部游戏公司的经营业绩均有不俗表现，甚至是爆发式增长。

　　例如，吉比特2026年上半年归母净利润为10.92亿元，同比增长69.31%；巨人网络同期归母净利润则达21.44亿元，同比更是高增175.96%。多家头部公司用亮眼业绩，证明了游戏行业并非存在“估值陷阱”。

　　且作为反映游戏行业景气度的重要先行指标，合同负债这一“蓄水池”的水位也在持续提升。截至2026年6月底，A股游戏板块公司合同负债的合计规模已达92.34亿元，较2025年底实现14.33%的双位数增长。

　　一方面，国内各大游戏公司正通过加速出海、拓展市场，与精品化提升存量玩家付费意愿的“双管齐下”，打破市场认为游戏行业用户规模已趋于饱和、天花板渐近的固有刻板印象。 [...] 同时监管政策端的支持认可，也为游戏行业的良好发展打了一针强心剂。根据国家新闻出版署数据显示，2026年8月所发放国产游戏版号数量再创年内新高至209款，今年累计已发放国产游戏版号达1,319款，同比也实现25.62%的大幅扩容。

一边是颇为能打、且未来增长动能可观的经营业绩，一边却是已经底部躺平的股价。探究当下游戏公司业绩与股价普遍背离的原因，可能还是主要源于市场风格的“偏科”。受益于作为“卖铲人”更为爆炸、确定性也更高的业绩表现，其虹吸效应明显，当下资金主要扎堆在AI产业链上游的算力硬件相关领域。

　　而同样在受益于AI应用拓展的下游游戏行业，虽然也有故事可讲，但短期内还缺乏现象级行业爆款应用，以及AI对游戏公司基本面助力也相对滞后，进而导致行业并未得到充分定价。

　　但值得我们关注的是，随着AI推理成本的持续大幅优化，且其运用赋能也愈加得心应手之下，游戏行业的估值修复弹性正在提升。

AI成为标配，游戏行业有望充分受益于“Token通缩”

当下，AI这个“全能型选手”正渗透游戏产品开发的方方面面，赋能路径清晰，其所驱动的经营业绩提升成效有望持续释放。